3月26日上午9点，中国的原油期货正式列出并在上海国际能源贸易中心（上海期货交易所的子公司）上市。党委员会秘书兼中国证券监管委员会主席Liu Shiyu，党委员会成员兼中国证券监管委员会副主席Jiang Yang也出现在市场仪式上。中国证券监管委员会副主席Fang 曾担任上市仪式的主持人。

中国证券监管委员会主席Liu Shiyu说，他具有建立原油期货的信心，决心和能力。据了解，原油期货是中国商品期货的首个全球上市产品，也是中国迈向国际化的第一步。

该杂志“金融”于3月19日发表，发表了一篇专家分析文章。文章认为，由于交付品种的设计缺陷，石油行业的垄断模式以及RMB的不完整转换，我们不应该对家庭原油期货的期望过高，因为某些国家在自己的需求上却蒙受了不现实的光晕，我们不应该丢失。

以下是本文的内容：

RMB原油期货的理想和现实

Wang

（中国是世界第二大石油消费者，最大的石油进口商和第六大石油生产商。这是世界石油市场的重要力量。照片/视觉中国）

2018年3月26日，中国的原油期货将在上海国际能源贸易中心上市和交易。这是一个非常关注的时期，该行业多年来一直在挣扎。

中国是世界第二大石油消费者，最大的石油进口商，也是第六大石油生产商，并且是世界石油市场的重要力量。进行原油期货交易是一项重大事件，通常会受到中国石油工业的期望，而公众舆论对此有很高的希望。上海原油期货的特征总结为某些媒体为“国际平台，净价交易，债券交付和RMB面额”。

一些评论员认为，原油期货交易的上市将使我的国家有权发言，甚至决定原油的价格，这将有助于确保我国石油的安全。同时，石油公司将动摇美元的状况并削弱美国的全球霸权。那些持有这些观点的人不仅是国内专家和媒体，而且是外国专家和媒体。但是我们认为，中国原油期货远离这些期望还很遥远。

世界石油行业的历史近160年。国际石油价格体系经历了四个发展阶段：价格标签，官方价格，现货价格和期货价格。从1980年代中期开始，现货价格成为世界石油市场的主流价格。由于现货交易将带来极端的价格波动，并且没有能力反映市场的长期趋势，因此它已经诞生了石油期货和中期市场，统称为石油期货交易，而期货价格也已成为世界石油市场的价格基准。

目前，世界上绝大多数石油实际商品和未来贸易都以美元计价，这是集体名称“石油美元”。人们普遍认为，石油美元是在第一次石油危机期间由美国和沙特阿拉伯的秘密经销商组成的。但是我们认为，石油化不能人为地设计，而是在1970年代中期布雷顿·伍兹系统（ Woods ）瓦解后世界贸易和世界石油市场发展的必然结果。作为世界上有大量物理数量和交易量的商品，石油具有其自身的内部逻辑。

最有影响力的石油期货贸易机构是美国的纽约商品交易所（1983年3月的烹饪石油期货），英国的伦敦国际石油交易所（1988年6月的烹饪石油期货）和迪拜商品期货交易所（2007年6月的烹饪石油期货）。此外，2016年11月，俄罗斯是世界上最大的石油生产商，在圣彼得堡的国际商品交易所上推出了乌拉尔原油期货，以卢布为名；伊朗国际原油交易所于2011年7月开业，使用欧元，伊朗里亚尔和其他货币袋作为定居货币。

至于石油消费国，日本的东京工业产品交易所于2001年9月推出了迪拜原油期货，并以日元定居并定居；印度的商品交易所进行了西德克萨斯州中级原油和布伦特原油期货交易，以卢比的价格计价并定居。从实际的结果来看，无论是俄罗斯和日本等石油消费者等石油生产商，原油期货交易的影响不是理想的。

石油价格的急剧波动是世界石油市场中最突出的特征。它的代表性事件是1970年代的两个石油危机，以及21世纪以来石油价格上涨。 “阴谋理论”在世界石油市场中很普遍，但是经过深入的研究，我们认为供求结构的变化是石油价格波动较大的最根本原因。从长期周期中，任何“阴谋”或“阴暗的窗帘”都很难造成麻烦。

中国原油期货的先天缺点

上海原油期货的现有设计存在一些固有的缺点，这可能会影响原油期货交易的运营效果和市场影响。

首先，上海原油期货的交付品种不是很合理。

根据2017年5月11日发布的附件13“上海国际能源贸易中心原油期货标准合同”，原油期货的贸易产品是中等含硫的原油鑫东财配资，基准质量为API 32度，硫含量为1.5％。 2018年2月9日发布的“上海国际能源贸易中心宣布了关于原油期货的可交付石油类型，质量和溢价产品”的消息，进一步阐明了原油期货的可交付油类型，质量和保费产品。

Among the seven crude oil , one crude oil and six crude oil, my 's crude oil, Dubai crude oil and Upper Zakum crude oil from the Arab , Oman crude oil from the of Oman, Qatar's Qatar's oil, crude oil from Yemen, and Basra light oil from Iraq.七种原油的API度（测量油密度的价值，价值越大，原油越轻，价格越高），最低的是我所在国家的原油24度，最高是阿联酋的 Ord Order 33度；最高的是伊拉克巴斯拉轻油，硫含量最高3.5％，最低的是也门马西里拉原油0.8％。经过仔细研究原油期货的油类型和保费和折扣，我们可以找到：

首先，可递送的石油物种基于外国原油作为绝对主体，这是与目前成功的原油期货交易最大的区别之一。

其次，可以传递多达七种原油，每种油物种的API程度和硫含量存在很大差异，这不利于形成统一的基准价格，用于贸易中含有中等质量的硫磺含量。原则上，世界上成功的原油期货交易主要基于单一原油品种。

第三，由于各种因素，例如产出，炼油厂需求，运输和加载期和天气，各种石油类型和基准原油市场之间的保费和折扣正在不断变化。它们不能固定，并且有市场运营的空间。这就是世界石油市场的活力所在。

第四，六个可交付的原油品种由五个中东国家生产，其中阿拉伯联合酋长国，卡塔尔和伊拉克是石油出口国（OPEC）组织的成员，其石油生产由OPEC限制控制。

尽管阿曼不是欧佩克成员，但由于其参与联合生产削减，其石油生产实际上受到了限制。阿曼原油是迪拜商品交易所交易的基准石油类型，其期货价格是苏伊士运河以东的原油贸易的基准价格。当迪拜商品交易所开业时，它没有选择自己国家生产的原油而选择阿曼原油作为基准油类型的原因是避免受欧佩克的生产限制的影响。

也门不是欧佩克成员，但是经过验证的石油储量仅为30亿桶。由于内战，外国石油公司退出，也门的石油产量急剧下降。 2017年，石油产量为每天30,000桶（每年约150万吨），这在世界石油市场上基本上可以忽略不计。作为也门生产的一种石油，马西拉原油只能间歇性出口，并且不能满足原油期货交易的正常条件。

应该注意的是，在中东的七种可交付原油中，有六种是生产石油的国家。除了带来暴力市场波动之外，中东越来越不稳定的情况也可能严重影响市场对这些可交付的石油类型以及我国家的原油期货交易的信心。

第五，原油基本上没有开放市场交易，其产出继续下降。在原油期货交易中，唯一产生的原油原油是由 生产的原油。 油田的工作区分为两个部分：东部地区的山东省和西部地区的新疆。截至2016年底，总共获得了114,700平方公里的勘探权，总石油和天然气资源分别为1539.7亿吨和亿立方米。

于1961年4月开始生产，1991年的产量达到了3355万吨，2016年和2017年的产量下降到约2400万吨。由于当前的石油行业系统，原油主要在内散发，并提供了少量独立的炼油厂。

其次，在严格意义上，中国石油市场不是市场经济，这将直接影响原油期货交易的有效性。

中国没有原油的现货交易，这可能会导致原油期货交易的闲置。成功的期货交易必须与开发的现货交易相匹配。实际上，期货交易是现货交易开发到某个阶段的产物，也是套期保值工具和价格指南。

目前，我国的国内原油基本上是在中国石油，中国和中国国家海上石油公司的系统中自行自行的，这三家主要石油公司将在这三家主要石油公司之间传达少量的原油。当进口原油受到严格的流量监管时，对于具有进口资格的企业来说，将其用于自己的使用，而无法流向社会。

由于企业的实际运营需求，为了确保正常的生产和运营活动，精炼企业通常必须确保约有70％的原油供应采用长期合同或长期合同，并且现货购买量将以30％的左右控制。我国有80％以上的炼油厂由中国石油，中国和中国国家海上石油公司等大型国有石油公司拥有。原油供应主要由该集团内的专业贸易公司根据生产计划购买。具有使用进口原油的独立炼油公司的生产能力约为1.2亿吨，进口原油量不超过1亿吨。

因此，只有从目前的原油使用情况和我国的炼油企业的流通状况中，当中国没有现场交易活动时，原油期货交易才能发起，其交易活动只能在交易所内流动，并且不能通过现货交易和促进原油期货交易的活动来放大。

此外，中国精致的石油价格与世界石油市场不完全一致。国家发展与改革委员会还宣布了精制的石油价格。精制石油价格与世界石油市场之间仍然存在10个工作日的差异。这意味着我国家原油期货交易的参与者中的炼油公司需要花费大量精力来管理可能的市场营业风险。

第三，INMB面额不仅是原油期货交易的最大亮点，而且也可能是其一段时间内发展的主要限制。

计划推出的原油期货交易是在元中划分的，这可能会产生“石油元”的概念。帐户的封闭管理可以解决原油期货交易中使用其他货币的问题。实际上，这是在RMB的一定水平的资本账户下可转换的。

与谣传原油期货的谣言相比，rmb与黄金有关，这是一个更好的设计。但是，由于此阶段的资本账户中不可兑换RMB及其在国际上循环和保留货币的比例，因此它将直接遏制海外原油期货交易参与者的热情，尤其是主要石油生产商的热情持有RMB。

很难想象，作为全球贸易和巨大的贸易商品，其面额和定居点货币无法被世界上大多数国家自由交换或接受。更重要的是，专家和媒体在促进石油公司的各种可能的好处时，对可能的职责和义务问题保持沉默。问题货币的主权国家必须承担维持其货币的可信度和稳定性的责任，包括经济和政治，外交甚至军事实力。 RMB的国际化与我国在世界上的全面国家实力，管理能力和影响力相辅相成。石油RMB背后既是荣耀，责任和义务。

改善中国原油期货的方向

只有通过不断改善现有问题并不断提高我国原油期货交易的市场活力和影响力，我们才能逐渐实现原油期货交易的预期目标。我们认为，以下三个方面是改进的关键点。

首先道琼指数鑫东财配资，将递送的原油期货类型的原油期货转换为国内原油。

当前的世界成功的石油期货交易都是该国生产的原油。迪拜商品交易所的影响力正在扩大，阿曼原油也在该地区进行交易。根据目前的设计，我国家的原油期货交易实际上是“我为他的原油定价”。由此产生的价格可能只是阿曼原油期货价格在迪拜商品期货交易所的区域差异，其影响力将非常有限。

中国是世界第六大石油生产国。如果它增加了上海的外国股票石油生产，那么它可以在世界上排名第四。我国家的石油生产一举一动，例如石油消费，可能会对世界石油​​市场产生重大影响。在公告中，上海国际能源贸易中心表示，它将密切监视和分析各种石油类型的市场状况和开发趋势的变化股票走势图鑫东财配资，并及时调整石油类型，质量和保费。建议尽快积极研究并使用国内原油作为主要可交付原油品种，以实现“我的原油，我的市场现货投资鑫东财配资，我的价格”。

其次，尽快培养国内原油现货市场，以使中国精致的石油价格与世界石油市场完全一致，同时加速了石油行业的市场为导向的改革。

为了培养现货石油市场，第一步是使国内原油在国内进行交易，第二步是允许进口原油在家中自由交易，以便建立现货市场。通过多年的实践，我国精致的石油价格已经具有完全符合世界石油市场和公众接受心态的市场氛围。国家发展与改革委员会可以完全退出精制石油价格出版商的作用，并成为石油市场的主管。这样，原油和精制油价的国际化和市场化可以形成一个完全的封闭循环。

像我们国家一样，具有巨大经济规模的大国不应严重依赖进口来解决石油安全问题，也不是不可能将希望将希望寄托在期货和其他交易上。它必须基于国内石油和天然气资源的开发和供应。

中国石油行业勘探和开发领域是最紧急的市场化。有必要通过市场化来打破垄断和无所作为，刺激社会所有部门的热情，扭转国内石油生产不断下降的状况，并使我国家的石油和天然气生产繁荣起来，例如美国的“页岩革命”，从根本上讲橡胶期货鑫东财配资，我国家的能源和石油安全问题从根本上解决了。

第三，积极促进RMB的全部可转换性。

RMB的原油期货交易的面额设计是通过原油期货交易来促进RMB的国际化。但是，原油期货交易与RMB的自由兑换性互补。如果RMB无法完全转换，它肯定会影响原油期货交易的规模，活动水平和市场影响，而石油RMB的目标将大大缩小。完全可兑现的是一个跨国公司国际化必须克服的障碍。我们希望，通过原油期货交易的实践，也可以加速元人民币的国际化进程。

总而言之，原油原油期货交易确实是一种积极的手段，可以促进中国石油行业的国际化和市场化，这具有重要意义，但是很长一段时间以来，我们不能对此提出太高的期望，我们不能忘记它，因为某些国家有些国家为自己的需求提供了不切实际的光环。只有通过稳定开始并不断改善中国原油期货的市场活力和影响才能扩大。

（作者是中国集团经济和技术研究中心的首席研究员，编辑：马克）

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