削减利率将全面减少实际经济的利息支付负担约6900亿元人民币（年度化），年利率付款负担可能减少1.3万亿元人民币（年度化，约占GDP的1％）。这次，中央银行将7天的反向回购率降低了20bp，并且10月份可能会降低一年零5年。我们预计该物品将为实际经济节省约5000亿元人民币（即每年节省5000亿元人民币，下面是同样的）利息负担。除LPR减少外，预计现有抵押贷款利率的增加将使现有抵押贷款的利率下降50bp，从而减少了实际经济的约1500亿元人民币（年度化）。如果包括先前的利率降低，则预计2024年的5年LPR预计将减少55bp，并且1年LPR预计将减少30BP，这是自2020年以来最大的调整（图1）。我们估计，减少2024年的LPR将为实际经济节省1.1万亿元人民币的本金和利息支付负担（年度化）。此外，调整利率的1500亿元人民币将被调整为现实经济。 2024年的利率降低将减轻实际部门的利息支付负担。约1.3万元人民币（年化，图2），相当于GDP的约1％，其中大多数可能在明年第一季度开始生效，因为贷款重新申请。

近年来，偿还资本的压力一直在增加。贷款续签政策将有助于大大降低现金流风险，这具有重要意义。根据我们的估计，近年来，偿还中国非政府部门的本金和利息的压力增加更多是由于偿还本金的压力，而支付利息的压力通常是稳定的（图3）。根据上市银行和债券发行银行的年度报告，下一十二月到期的贷款比例将达到高水平。这次，国家金融监管行政部门从三个方面优化了贷款续签政策黄金期货鑫东财配资，大大扩大了对小型和微型企业的支持范围，并扩大了对中型企业的分阶段贷款续约续约的支持政策。为了合格的贷款更新，由于延长期限不得分开。降级的风险分类已大大减轻了由债务成熟度引起的现金流风险。

储备要求的减少比率不仅将满足当前对信贷扩张和现有财政努力的需求，而且可以部分用于替代MLF，而且还可以为潜在的财政努力做好准备。储备金比率的降低达到50bp，在长期流动性中释放了1万亿元。同时，总统潘·贡申（Pan ）还表示，他将借此机会今年将储备金比率降低25-50bp，这将释放5000亿元人民币至1万亿元人民币的流动性。今年2月，储备金比率已被50BP削减，并且已经释放了流动性，总计高达1万亿元。储备要求比率释放的流动性已由今年的累积储备要求降低比率可能达到3万亿元。考虑到目前的银行资产负债表扩展的速度，假设MLF余额和其他公开市场运营余额并没有太大变化新股鑫东财配资，那么3万亿人民币的流动性量表不仅涵盖了金融机构的信用增长和现有的财政融资计划。需要流动性。我们判断，储备要求削减比率释放的一些资金可用于替换MLF或反向回购，该回购在不久的将来对冲MLF，并且不排除有可能为潜在的财政或准财务努力做准备的可能性。总统潘·冈申（Pan ）今天还清楚地指出：“国库券的收益水平是市场化的结果。中国人民银行尊重市场的作用，并为实施积极的财政政策创造了良好的货币环境。”

中央银行首次创建的结构性货币政策工具用于支持股票市场大智慧鑫东财配资，并表示将来可以增加配额。这次，中央银行创建了两种货币政策工具来支持资本市场。第一个是证券，资金和保险公司掉期交易的便利，第二个是股票回购，增加持股和贷款。中央银行不仅表示配额没有明确的限制，而且还表示，准级基金也在研究中，这使资本市场对一般方向的信心。从特定的运营角度来看，掉期便利性和股票回购的损益风险和贷款人本身由金融机构或贷方本身承担股票鑫东财配资，中央银行负责提供流动性支持。从交换便利性的角度来看，证券，资金和保险公司可以与股票ETF和上海和深圳市抵押债券300个零件，并在抵押后获得财政债券。在获得诸如国库券之类的流动资产之后，金融机构应能够选择通过承诺或财政债券交易获得资金，而相关资金只能用于投资股票市场。该交易链可能涉及两个资产转换（一个是与中央银行的资产交换，另一个是与市场参与者的承诺或交易）。这两个过程中的细节需要进一步阐明。

交换便利性对中央银行资产负债表和基本货币的影响更为复杂：交换便利性可能会导致中央银行的资产负债表扩展（中央账单或中央银行在二级市场中购买国库券），中央银行购买二级市场的国库券将带来基本货币交付。中央银行接受金融机构的资产后，它将向金融机构提供中央账单或国库券。有三种情况：1）如果中央银行将中央账单交换给金融机构，中央银行将扩大其资产负债表，但基本货币保持不变； 2）如果中央银行想增加在二级市场掉期市场购买国库券的购买，则中央银行将扩大资产负债表并将其放置。基本货币； 3）如果中央银行将现有的财政债券交换给金融机构，中央银行将不会扩大其资产负债表或增加基本货币。考虑到中央银行在其资产负债表上仍然拥有200万元的财政债券，并且中央银行可以选择发布中央账单，因此掉期便利性可能不会在短期内增加基本货币的供应。

没有基本货币注入，掉期便利性可能会通过资产重新平衡效果影响股票和债券的价格。中央银行可以通过设定掉期价格来指导金融机构积极交换价格，例如设定较低的掉期利率，更长的互换期限等。例如，如果掉期利率足够低，则交换期限足够长，并且股票资产的股息收益率明显高于掉期利率，在权衡价格风险之后，金融机构可以进行掉期运营并投资于股票市场。互换便利性的结果是，市场中风险资产的供应量减少（用于抵押到中央银行，无法出售），而安全资产的供应（例如国库券或中央账单）增加。假设所有金融机构持有的安全资产和风险资产的比率已经处于同一水平，在掉期发生后，金融机构的安全资产的重量增加，风险资产的权重减少。这个结果是金融机构有动力这样做。随着资产的重新平衡，风险资产的价值将上升，安全资产的价值将下降。价值的变化将使安全有风险的资产的权重恢复到商定的金融机构水平。

房地产市场政策调整了下支付比率，再贷款和其他政策，并指出它将支持土地收购，并且通常遵守市场化原则。除了对现有抵押贷款的利率调整外，该房地产政策还进行了以下四项调整，包括商业个人住房贷款的全国最低首付比率为15％（第一所房屋与第二套住房相同）；负担得起的住房重新利用了中国人民对该政策投资的比例从60％增加到100％；政策银行和商业银行被允许贷款支持合格的企业，以基于市场的房地产收购房地产公司；房地产公司现有的融资推广和业务财产贷款政策将于2026年12月31日推迟。上述政策继续减轻需求和供应方面的流动性约束，尤其是如果有效地实施了土地的收购，它将补充它房地产公司的现金流及其影响也可能与当地的一次性财务资源有关，班级实体的房地产市场的各种期望是相关的。

货币政策调整，加上财务监督和资本市场改革措施，对股票市场的预期产生了积极影响。如果财政扩张很强并提高了支出效率，市场信心将得到进一步提高。除货币政策外，还发布了资本市场改革措施和金融监管措施，包括将1级资本增加到六家大型商业银行。中国证券监管委员会表示，它将进一步促进上市公司的合并和收购和重组，以及提议扩大保险基金的长期投资改革的国家金融监管管理局。飞行员等。我们的宏观模型表明，上海综合指数可能已包括在短期增长和对资本方面的压力的下降期望中（图4）。此外，30年期债券的到期差异似乎还表明，债券市场包括更低价格的预期。 （图5）。这一系列的政策发布提高了二级市场的预期。根据我们的估计，自2021年以来，居民的净资产一直处于压力下，非政府部门偿还本金和利息的负担正在上升。统计局的数据表明期货行情鑫东财配资，6月份消费者信心指数中的收入预期指数处于历史较低水平；来自中国人民银行的数据表明，2024年第二季度存款人调查数据中的收入信心指数也处于历史低位。如果将来加强财政政策，投资方向也将提高效率，市场信心将得到进一步提高，经济增长将有效提高。

图1：多年来的LPR调整范围

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