热列

客户

上海原油期货注入新的动力，以促进我国家的原油系统改革并促进世界原油贸易的发展

上海原油期货上市的评论

自上市以来，上海原油期货的持股持续增长，交易量继续增加。总体而言，交易量超过了持有量，并且品种的交易量非常活跃。

交易量是定价语音最直观的表达。上市的全球市场份额在上市后的两个月内翻了一番，达到12％（布伦特原油期货为26％，WTI原油期货为62％）。清单后仅2个月内，每日平均交易量超过了100,000批次。为了达到这个规模，WTI原油期货三年，布伦特原油期货五年。

2018年8月，上海原油期货交易量超过了布伦特原油期货，在世界上排名第二，显示了投资者对这种原油期货的强劲需求。此外，上海原油期货在2018年赢得了全球原油期货交易量的6％，这比从WTI原油期货中获得的3.1％的交易量要好。但是，上海原油期货目前的持股量约为40,000批，而布伦特和WTI原油期货的股份约为40万批次。相比之下，上海原油期货的影响和市场参与仍然有很大改进的空间。鉴于上海原油期货的交易量和持有量超过了迪拜原油期货，成为世界上第三大原油期货产品，其整体表现仍然值得认可和期望。

上海原油期货的价格是在元中，而交易目标也是一种中等含硫的原油，更符合亚洲市场的需求，亚洲市场与主流合同非常独立。汇率转换后，可以发现它已经接近布伦特原油期货以来列出，并且一般保持在一个水平，而且价格差也振荡在±50元/桶的范围内。尽管石油质量比布伦特（Brent）和WTI轻量化的低硫原油（考虑到大部分供应量都来自中东和额外的货运成本，上海原油期货的价格水平也相对合理，但油质略有弱。从原油质量的角度来看，WTI原油期货应略高于布伦特原油期货，但是随着北美市场的逐步发展，尤其是非常规的原油，WTI原油期货的独立性变得越来越重要。受供求关系差异的影响，自2011年以来，WTI原油期货已开始显着打折布伦特原油期货。这两者的价格趋势已变得突出，WTI原油期货逐渐成为北美石油市场的区域基准价格。因此，尽管上海原油期货仍处于发展的早期阶段，但随着逐渐成熟，它完全有望成为亚太石油市场的基准，并摆脱了独立的价格趋势。

这是上海原油期货实施交付的第一份合同。截至2018年12月，上海原油期货的总交货量已达到28,490吨。进入2019年后，1月份的交货量为25,130吨。从各个方面的参与数据可以看出，上海原油期货的活动水平已达到可以为真实企业提供更好的期货相关服务的水平。可以预见的是，将来，上海原油期货将为促进我国家的原油系统改革和促进全球原油贸易的发展注入新的动力。

b全球原油期货的发展历史

1859年8月27日，美国宾夕法尼亚州宾夕法尼亚州第一台商业石油井的成功钻探和开采是现代原油行业发展和增长的序幕。此后螺纹钢期货鑫东财配资，原油逐渐发展为现代社会最依赖的主要能源，不仅为人类社会提供了足够有效的液体燃料，而且还促进了人类生产和生命的巨大发展。

转让定价权

对于原油，一种非常重要的商品，价格的确定和监管至关重要，随着时代的发展和权力的变化，原油的定价能力继续转移，主要分为三个阶段：

首先现货鑫东财配资，随着殖民主义的扩大，大约在1900年至1973年，大型跨国原油公司也依靠并代表了背后的强大母国，以扩大其在殖民地的领土，并占据了原油价格的统治地位。但是期货行情鑫东财配资，随着亚洲 - 非洲 - 拉丁美洲独立运动和石油和天然气资源的国有化的影响，他们逐渐下降。但是，诸如壳牌，BP和这些原油巨头之类的几家公司在国际市场上仍然具有很强的影响力。

其次，从1973年到1986年，自第四次中东战争和通过OPEC通过统一的生产控制以来，中东，南美和非洲的石油生产国家逐渐获得独立和统一，从而形成了一个事实卡特尔集团，以控制油价。但是，欧佩克内部也存在利益冲突，尤其是在伊朗 - 伊拉克战争期间，当双方相互对抗并出口大量原油时，油价就失控了。最后，沙特阿拉伯开始使用净价值回报价格来争夺损失的市场份额，相关的定价系统也动摇了。

第三，自1986年以来，随着信息技术和金融市场的迅速发展，原油现货和期货交易变得越来越完美，贸易实体一直在不断富集，并且影响力的范围也不断扩大。随着对冲套利和价格发现功能的持续升级，全球制造商，商人和买家参加了交易。在这种情况下，期货价格逐渐越来越近，代表了实际的供求状况和市场期望。 Brent和WTI等主要品种也已开始成为原油市场定价系统中的主要力量。

定价力量之战

目前，布伦特，WTI和迪拜/阿曼原油期货是全球石油市场的三个主要定价基准。其中，布伦特原油期货在1988年在英国伦敦的IPE上列出（后来更改为ICE），WTI原油期货在1983年在美国的Nymex上列出，而阿曼原油期货在2007年在迪拜的DME上列出，而迪拜的原油期货则列出了 in in 2002年。

从影响力的角度来看，布伦特原油期货长期以来仍然保持领先地位，大约2/3的全球原油交易与其定价系统有关。此外，布伦特原油期货价格也是将原油出口到欧洲，非洲和中东向欧洲出口的参考价格，以及海底原油贸易的基准价格，其辐射范围最大。相比之下，WTI牢固地位于原油期货的“第二名”。它的价格是美国进口的原油的参考价格，也是北美土地管道原油传输的基准价格，这在美洲具有显着影响。总体而言，布伦特和WTI原油期货的历史悠久，均在1980年代列出。它们都是低硫的轻质原油，并且根据两个主要的金融大国和背后的消费市场开发，它们的短期地位很难动摇。

迪拜/阿曼原油期货主要用作中东向亚太地区出口原油的参考，相应的目标是高硫级中间体原油。但是，迪拜原油期货仅采用现货交易模式，而阿曼原油期货交易也相对正式，影响力的范围很难散发到欧美国家，因此其对期货和金融市场的影响仍然远低于布伦特和WTI原油期货。此外，新加坡是一个贸易运输站，它与原油的供应和需求无关，对运输加油的需求很强。因此，在SGX上列出的燃油和精制石油期货的开发比迪拜原油更成功。尽管阿联酋DME受原油供应方面的支持，但它属于美国CME，作为Nymex，其合同必须通过CME清除，因此原油期货的发展也受到极大限制。

许多国家都尝试推出原油期货，但截至今天，仍然没有成功的先例。日本于2001年在东京的托克（Tocom）推出了中东原油期货，并放弃了美元，并使用Yen/作为一个单位。但是，由于日本对进口量的全部依赖，对日元汇率，投机资金的流出以及机构投资者的参与水平较低的因素，交易量继续缩小。 2005年，印度在孟买MCX推出了WTI原油期货，并将卢比用作货币。尽管它具有一定的时区优势，但由于印度的外汇管制严格且金融体系并不完美，因此以当地货币计价的原油期货合约仍然不足。俄罗斯还列出了乌拉尔原油期货期货合同，其自身交换RTSSE，但不稳定的财务状况，卢布的暴力波动和相对固定的原油买家也导致了轻型交易。

C全球能源市场的供应变化

长期以来，中国公司一直在被动地接受原油价格。在我国和亚太地区的原油供求变化转移到国际市场上总是存在一定的滞后。国际原油主要定价基准的本地和短期供应变化可能会给国际原油带来重大波动。

从能源展望报告中的数据中可以看出，在过去的20年中，我国能源需求的迅速上升在一定程度上改变了国际原油市场的模式。但是，在2030年之后，我国对能源市场的需求可能会放慢甚至停滞，但是在短期内，能源需求的增长仍将超过供应的增长。到2040年，亚太地区将遇到巨大的能源差距，而非洲，北亚和东欧将继续当前的供应和出口状况。截至2017年，北美的供应量仅显示出少量的盈余，到2040年，其供应可能会大大增加。未来20年中，需求最快的地区将是亚太地区。

从特定能源品种的角度来看，在接下来的20年中，我国的能源消耗增长将主要来自新的能源和天然气，以弥补煤炭能源消耗的减少。但是，我国家的原油需求将继续相对平稳。在印度，这也是亚太地区能源消耗的高增长，主要能源需求将来自煤炭和原油。相反，在美国和欧洲，原油消耗将显示出缓慢的下降趋势。

在全球供求关系变化的影响下，国际贸易是能源市场的关键联系，尤其是原油市场。全球原油贸易的大多数由国家和跨国公司主导。一般而言，油轮在洲际运输原油的载荷能力范围从数万吨到数十万吨。管道通常在陆地上使用，有时铁路和高速公路有时会使用短途运输。全球油轮的货物表现为油轮速度，主要由基本费率，额外差异，报告利率和其他条款组成。

我的国家在2018年进口了4.619亿吨原油，同比增长10.1％，使中国成为2017年首次超过美国后第二年最大的原油进口商。

2018年，全球原油需求每天增加147万桶，而2017年每天160万桶，2016年每天只有50万桶。2018年的捐款主要来自中国（390,000桶/天）和美国（450,000桶/天）。南美洲和中美洲的炼油厂吞吐量在2017年每天下降280,000桶，而全球炼油产能每天仅增加60万桶，这连续第三年低于平均水平，主要来自中国和印度。结果，全球炼油利用率从82.5％上升到83.7％，在近9年内达到了最高水平。

我国家的原油精炼能力将在2019年显着增加，对原油的需求也将提高到新的水平。从2019年到2021年，我的国家有望继续成为促进全球炼油能力扩大的关键力量。在此期间，精炼能力每天将增加154万桶；紧随其后的是中东，预计每天额外的精炼能力为147万桶。这两个趋势意味着原油期货鑫东财配资，中国原油进口预计在未来两年中的平均年增长率将达到7％，而中东的精制石油出口也将增长14％。

D上海原油期货的重要性

原油定价机制

经过多年的发展，国际原油市场已经形成了相对完整的现货市场和期货市场系统。目前，有5个主要的原油市场：西北欧洲市场，地中海市场，加勒比市场，新加坡市场和美国市场。尽管新加坡市场仅存在了10多年，但由于其优越的地理位置和快速发展，它已成为亚洲原油贸易中心。

英国和其他欧洲国家使用的原油价格是指布伦特原油期货价格，而WTI原油期货价格主要是北美的定价基准。根据WTI原油期货价格，在北美生产或出售给北美的所有原油均定价。

国际原油市场结构主要基于五个现货市场和两个期货市场，决定了原油定价机制。国际市场中的大多数原油交易都使用主要地区的基准石油作为定价参考，而现货市场或期货市场价格加上折扣被用作在交付或提货账单之前和之后的一定时间内的原油贸易的最终结算价格。期货市场价格在国际原油定价中起着关键作用，约占全球年度原油贸易量的85％。原油期货市场在国际经济格局中起着越来越重要的作用。

实际上，纽约和伦敦市场历史上都以需求为主。在亚太地区，原产率的定价主要基于原油的价格，原油的价格不能很好地反映该地区原油的实际供应和需求。此外，由于定价基准较大，没有权威标准。可以看出，亚太地区的需求已经相当可观股票鑫东财配资，因此亚太地区需要权威的期货价格来指导当地原油销售。由于各种原因，日本，新加坡，中东和其他地方的原油期货未产生正当影响，并已成为定价基准。因此，上海原油期货的上市有利于改善亚洲原油价格系统，并且可以更客观地反映亚洲原油供求状况，并有望吸引大量海外投资者，尤其是亚洲投资者。随着原油期货的国内交易的发展和发展，越来越多的公司和投资者将参与我国家的原油期货市场，从而形成强大的定价能力。这种情况已经显示出一些需求量很高的品种，例如铁矿石，棕榈油，甚至是有色金属品种。因此，上海原油期货可能与WTI和Brent一起成为亚洲原油定价基准。

我国家的原油进口和消费逐年增加，但产出并未大幅增加。在过去的两年中，它甚至有所下降，并且对国外的依赖继续增加。我国家在国际原油市场中的定价能力和声音严重缺乏，这与巨大的原油消耗和高进口依赖性形成鲜明对比。因此，建立我国家的原油期货市场，开发以RMB为基础的原油期货并引入海外投资者对我国家能源安全和RMB国际化的发展具有重要意义。

原油化学产业链的好处

近年来，国际油价发生了猛烈的波动。与我国原油产业连锁店有关的公司面临着巨大的风险敞口和业务发展的极大不确定性。上海原油期货可以更好地为实际经济的高质量发展服务。

首先，上海原油期货的上市为与石油有关的公司提供了有效的风险管理工具。我国家的原油消耗高度取决于进口，石油价格波动对公司运营产生了重要影响。客观地，实际需要将期货市场用于风险管理；其次，随着上海原油期货市场的连续成熟以及价格发现功能的提高，它可以为工业连锁企业提供价格参考。影响原油价格的因素相对复杂。在上海原油期货之后，通过与国内和外国石油有关的企业和投资者的广泛参与，正在形成公平且可信的市场价格，为工业连锁企业提供了价格参考；此外，上海原油期货有利于形成新的金融市场开放的新模式。

对于国内中小型石油有关的企业，海外原油期货不仅难以有效地反映国内原油市场的供求状况，而且还限制了由于人才，市场服务，交付和其他问题而导致的国内企业的参与。目前，没有多少国内炼油公司参与海外原油期货交易，这主要是因为缺乏相关的专业人才和支持机构系统。由于上海原油期货被列出，交流和期货公司一方面一直在进行各种培训和讲座，以帮助公司了解原油期货及其风险管理方法，另一方面，他们还可以帮助公司培养自己的期货人才。因此，对于中小型企业而言，参与上海原油期货将大大提高其在原油风险管理领域的专业水平，也将增加国内企业在原油期货市场中的参与，这反过来将改善市场。

目前，在贸易中，国际原油价格波动的风险可以通过包括期货价格在内的公式定价方法传输到下游行业。但是，将国内下游炼油工业和化学工业的供应变化传播到上游行业的方法较少，很难找到对冲实际运营中对冲价格风险的有效方法。上海原油期货的推出也很好地满足了下游行业企业的需求。国内航空公司，快递公司和其他精制的石油消费公司可以有机会使用期货工具来管理风险。

如果将汽油和柴油的零售价与上海原油期货的收盘价进行比较，则相关性将达到88.5％。因此，我们认为，如果相关公司可以使用上海原油期货来对冲石油以避免价格风险，则预计他们将取得更好的成果。

除了精制的油外，原油的下游产品还包括化学产品。近年来，由于精制石油加工的利润较低，中国的许多当地精炼公司已逐渐转变为“石油头和尾巴”。炼油和化学综合项目已接一个地启动，这为当地炼油公司带来了新的风险管理需求。上海原油期货还为国内能源和化学工业提供了更丰富的风险管理解决方案，这些解决方案可以在整个工业链中传播和分发化学工业的供求状况的变化。在帮助精炼和化学公司在风险管理方面做得很好的同时，它还可以指导企业合理地分配精制的石油和化学产品。

自从上海原油期货上市以来，其价格与下游化学价格之间的相关性仍然很高，并且大多数品种的相关系数超过了国际原油原油。随着上海原油期货的上市和成熟度，炼油公司和化学公司变得越来越有能力抵抗原油价格波动的风险，其运营性能将变得越来越稳定。预计该行业将在期货和现货市场中共同发展，进入加速发展的时期，并在石化行业创建新的章节。

（作者的单位：玻柯期货）

文章原创于金源网络科技有限公司：http://haimianbeibei.com/