套利模型和逻辑
1。套利模型
2。套利逻辑
1。跨周期套利 - 最近的每月价格差异
2。跨周期套利 - 3月12日的价格差
3。跨周期套利 - 违反12月至24
4。跨周期套利 - 24个月后价格差
5。跨市场套利
6。交叉变化的套利 - 原油与精油和破裂之间的价格差异
破裂的差异意味着未来市场的虚拟精炼生产，即所谓的市场利润。简单1：1开裂酱：汽油/柴油 - 原油模拟生产比开裂酱：
211：1汽油合同 + 1柴油合同-2个原油合同
321：2汽油合同 + 1柴油合同-3个原油合同
532：3汽油合同 + 2柴油合同-5个原油合同
外国套利的案例分析
1。跨周期套利 - 播放
在市场上现货或接近月的期货价格的背景下，您可以使用实物商品和纸质商品来协调运营，使用石油仓库或油轮首先存储现货原油或购买现货接近月的期货，并使用前锋。价格溢价涵盖了所有仓储成本和财务费用，以执行无风险库存套利。
如果延迟交货的折扣和原始交易月的折扣没有改变，则在市场条件下租用海岸罐或油轮以存放和延迟交付更为有利。
在原油的结构中，投资者购买石油和库存的各种费用中，仓库费用占最大比例的费用，这可能占90％。因此，仓储费是确定结构是否有利于储存油的关键点。
在所有原油储罐中，海岸罐最便宜，其次是漂浮的仓库。随着VLCC租赁数量总VLCC的比例逐渐增加，VLCC的租金也将逐渐增加，从而增加原油存储成本。
2015年1月30日，三个月的VLCC报价为$ 65,000/天（$ 0.95/桶/月），六个月的VLCC报价为$ 55,000/天（$ 0.82/桶/月），而12月的VLCC报价为$ 36000--- $ 40000/天（$ 0.54- $ 0.6/桶/月）。
资本占用成本以年利率为2％计算。如果油价以每桶48美元的价格计算，则资本占用成本为：48*2％/12 = 0.08/桶。
根据不考虑损失和其他成本，将3个月VLCC作为浮动仓库租赁所需的月度差异至少为：0.95+0.08 = 1.03 USD/；
租赁6个月VLCC作为浮动仓库所需的月度差异至少为：0.82+0.08 = 0.9 USD/桶；
租赁12个月VLCC作为浮动仓库所需的月度差异至少为：0.6+0.08 = 0.68 USD/桶；
当时，WTI之间的每月差额为每桶1.83美元，而布伦特（Brent）之间的每月差额为每桶2.01美元。
2。跨市场套利 - Brent-Wti
第1阶段：2009年之前，价格差异平衡点=海上运输成本 +从美国湾到库欣的运输成本 +两种原油之间的质量差异；
第2阶段：2009年之后，贝阳石油向南移动，价格差异平衡点=海上运输成本 - 从美国湾到库欣管道的运输成本 +两种原油之间的质量差异。
3。交叉变化的套利 - 煤糖开裂价格差异
2017年8月下旬，美国飓风哈维在美国墨西哥湾地区的炼油厂进行了大规模关闭，汽油开裂价格蔓延飙升。
2017年8月30日，基于以下逻辑确定了汽油破裂的差异：
①飓风的影响会削弱和暴雨将停止
②美国湾炼油厂基本将在9月3日恢复建设
SC原油期货交易机会
1。价格锚定
“国际平台，INMB以净价格交易，债券交付”的总体计划丰富了SC原油期货可以参与交易和交付的实体；
Ine sc原油期货将通过可交付的石油物种固定在跨区域套利中，成为一种与外国原油期货高度联系的国际产品；
国内胜利原油主要认为，当中东的地缘政治紧张局势时，它可以平息价格。
Ine sc价格=在中东交付的石油种子的降落价值（RMB价格）。
ine sc价格=在中东交付的油种子的有降落价值
=送货油类型CFR +港口费 +仓储费 +送货费
=中东原油FOB + VLCC货运 +港口费 +仓库费 +送货费
理论溢价（INE SC价格 - 中东原油FOB）= VLCC货运 +港口费 +存储费 +送货费
1。确定主要合同月份：
由于SC原油期货被交付到中东中东中东含硫原油（例如迪拜，阿曼等），因此阿曼原油基本上于5月在中国到达中国。通常，排队进入仓库后，只能将其交付给仓库收据。六月;如果根据阿曼原油期货定位，上海原油期货的合同与六月阿曼原油期货合约之间存在良好的套利关系。因此，由于本月为M月，阿曼原油期货的第一个合同月是M+F，也是主要合同月。上海原油期货合同的第一个月是M+ JAN，主要合同月可能会落在M+ 4月。
SC原油期货采用连续的合同设计，该设计符合国际标准。根据规则，如果上海原油期货已经处于正常运营状态，那么4月交易的原油期货的第一笔合同是5月，主要合同是M+4，即8月。
2。交易机会
1。单方面趋势
我们在这里对单方面趋势没有太多判断。仅从市场结构的角度来看，当前的反向市场，即结构，对公牛更有益。如果公牛在接近月份的合同中建立职位，则该合同即将到期。如果您在漫长的一个月内搬迁职位，您不仅可以从期货价格上涨带来的利益，而且还可以获得由职位转移带来的“传播回报”。由于市场结构接近高和远，因此长期较低的建筑头寸成本较低。自1994年，当市场处于结构状态时，长期移动的年度回报率已达到14％。
2。期货和现场套利
期货和现场套利是指购买现货仓库收据的操作，并在期货保费可以涵盖现货仓库收据的存储和资本成本时出售期货。
对于原油期货，国内个人参与者不能发行增值税发票，也不能参与。在国外没有发票的概念，机构和个人参与者都可以创造未来和套利。目前，SC原油期货交付仓库的仓库成本为0.2元/桶/天，这是固定的。投资者需要根据自己的资本成本来计算期货所需的基础和套利。
3。跨周期套利
由于建立了SC原油期货交付机制，我们认为长期交付面临以下风险点：
①原油进口配额
②从另一个地方收到了仓库收据
目前，上海能源贸易中心已经宣布了6个指定的原油期货的指定送货仓库，该仓库分布在北部的达利安沿海地区，到南部的港口，包括林宁的达利安，在山东，山东，山东，山东，山东的，， Daxie在宁波，， In 和在上海的，包括达利安（Dalian in ），山东（）的的达利安（Dalian）黄金期货鑫东财配资，北江（）的达克西（Daxie），的和上海的，在上海有8个 of and ports and ports and ports and ports and ports and tote conts and ports and ，， 595万立方米， 315万立方米的存储容量为315万立方米。此外，还批准了三个原油期货期货备用仓库，包括达利安港（ Port Co.可以看出，与美国WTI的交付仓库不同，上海原油期货的交付仓库非常分散。此外，美国的库欣地区与许多石油管道连接，这些油管道可以通过管道迅速将原油运输到主要的精炼区域。上海原油期货的交付仓库目前基本上与有限的炼油厂有关，不同地区的交付仓库之间没有折扣。作为一个长期的买家，如果您决定进行交货，您会担心您是否会从其他地方收到仓库收据。例如，山东·迪里安（ ）绝对不愿意从那里收到一张仓库收据，因为您需要向-支付额外的货物鑫东财配资，约有17元/桶。
③递送油种子不适合炼油厂加工
就产出而言，迪拜的产出仅为3.5，也门和卡塔尔。因此，将来卖方交付的主要石油类型集中在三种类型的原油上，包括巴斯拉轻量级，阿曼和上扎科姆。
根据INE规定的溢价和折扣标准，阿曼和上扎科姆都与INE基准价格相提并论，而巴斯拉轻量级折扣为5元/桶现货投资鑫东财配资，相当于每桶0.8美元。交易所设定了高级折扣的标准。尽管可以根据未来的市场变化进行调整现货鑫东财配资，但实际上是最便宜的送货油类型。 2018年3月，巴斯拉的OSP与迪拜/阿曼基准价格相比为-0.4美元/桶。根据交易所设定的高级折扣标准，仅当的OSP降至-0.8 USD/桶以下时，用于交付的可能性才能大大增加。但是，对于巴士拉轻油中的原油实际上取货（即，基于34个，实际的拾取API）有一个API调整，该API的单位低一个单位，折扣为每桶0.4美元），这意味着巴士拉用于交付的API为30.5。轻油的折扣为每桶1.4美元，因此巴士拉很可能成为SC原油期货的主要递送油类型。但是，目前，巴士拉原油主要由中国炼油厂处理，而山东炼油厂主要是从安哥拉打新股鑫东财配资，俄罗斯，委内瑞拉和其他国家处理原油。油种子的交付是否适合加工是山东炼油厂必须考虑的问题。
基于上述因素，当SC原油期货的接近月份合同接近交付时，它将面临更大的压力。目前，在近个月内销售的反向套利更为确定。当然，决定跨期价格差趋势的决定性因素是近距离基本面的差异。跨周期套利的其他交易模型还包括扩展趋势模型。一旦形成趋势，它就不会容易变化，而且价格差异趋势将相同。还有统计回归交易模型。通过分析历史价格差异分布和运营规则，当价格差异偏离或接近历史波动率区域的边界时，进行了估算回归交易。
4。跨市场套利-Sc-and
在SC原油期货上市的早期阶段，交付仓库可能还没有任何仓库收据。 SC-OMAN的差价高于每桶2.53美元的合理价值，提供了一定的无风险套利空间，以吸引卖空者参加仓库收据的交付注册。
5。跨市场套利 - sc-brent/wti
SC和布伦特原油之间的价格差异通过阿曼和迪拜景点。根据布伦特期货价格，可以直接估算迪拜现货价格，迪拜现货加上相应的高级折扣是阿曼期货的价格。具体而言，布伦特期货价格加上EFS在特定月份中传播的EFS可以在漫长的月份计算迪拜的现货价格，迪拜价格加上相应的月度价格差异将在特定月份获得迪拜的现货价格价格加上折扣是阿曼期货价格。
SC和布伦特原油之间的价格差异通过阿曼和迪拜传播。可以看出，SC-Brent/WTI价格差异传输逻辑比SC-MOAN更为复杂。
6。交叉变化套利 - Sc-
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